“728万元申购，只中300股” ！这只新股暗盘暴涨71%

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　　布鲁可申购中签率很低、难度很大。有投资者称，申购120.6万股，斥资728万元，也只中了300股。

　　布鲁可（00325）今日富途暗盘开盘82.05港元，上涨36%，截至发稿，股价为103.2港元，上涨71%，中得一签可有1.28万港元收益。布鲁可申购中签率很低、难度很大。不少投资者分享了中签结果，有投资者进入乙组（俗称头槌），打新548.68万元，中了300股；申购120.6万股，斥资728万元，也只中了300股。

　　截至前天招股结束，布鲁可获得逾6034.54倍融资超额认购，获约8786.54亿港元融资认购。就冻结资金情况（目前的FINI平台下认购金额，不涉及真正的冻资），其仅次于2020年搁置上市的蚂蚁集团和快手，排在香港历史以来第3位。

　　申购热烈

　　不少投资者使用了券商百倍融资功能，在某个券商平台上，想要进入乙组，融资利息就要将近600元。正是因为普遍使用融资，导致布鲁可申购资金金额异常高。

　　因认购热烈，布鲁可拟以60.35元上限定价，并全数行使发售量调整权，将额外发售15%股份，令集资额升至16.74亿元。

　　因布鲁可认购踊跃，有券商于临近截止时间点认购，当提交认购申请时，港交所新股结算平台FINI曾短暂出现技术问题。港交所发言人确认FINI于曾出现技术问题，并影响一宗正在进行的新股申请。港交所并确认有关情况与系统容量无关，并会继续调查事件；其他进行中的新股认购亦不受影响。

　　财务

　　布鲁可近年收入表现出色，截至2023年12月31日止3个年度及2023年、2024年上半年：

　　布鲁可营业收入分别约为人民币3.30亿元、3.26亿元、8.77亿元、3.10亿元及10.46亿元，年复合增长率为63.05%；

　　毛利分别约为人民币1.23亿元、1.23亿元、4.15亿元、1.36亿元及5.54亿元，年复合增长率为83.37%；

　　净利润分别约为人民币-5.07亿元、-4.23亿元、-2.07亿元、-2.03亿元及-2.55亿元；

　　2023年，公司营收爆发，是因为公司的拼搭角色类玩具销量由2022年的629.1万件增至2023年的3647.4万件，平均单价由19元人民币增至21元人民币。

　　今年上半年的经调整净利润2.92亿元。截至2024年6月30日，公司账上现金5.54亿元，经营活动现金流为5.08亿元。

　　这一点有点像此前登陆香港资本市场的毛戈平，2021年至2023年，公司分别实现总收入约15.8亿元、18.3亿元、28.9亿元，复合年增长率为35.3%。2022年到2023年大幅增长，是因为公司踩上了彩妆国货潮的红利周期。

　　布鲁可角色类积木的毛利率集中在62%~50.4%。传统积木类毛利率只有39%。

　　公司原创设计，主打英雄角色的《布鲁可英雄无限》，销售贡献占16.2%，远高与定位积木玩具的《百变布鲁可》，后者销售贡献仅0.9%（2024年上半年）。角色类产品是公司主要营收，达97.8%。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，按GMV计，2023年布鲁可在中国拼搭角色类玩具细分市场及中国拼搭类玩具市场的市场份额分别为30.3%及7.4%。

　　对标

　　在一些投资社区平台，布鲁可获得投资者普遍青睐，投资者将其对标泡泡玛特，认为其有望复制泡泡玛特奇迹，投资者普遍热情高涨。

　　与2022年低点相比，泡泡玛特股价上升10倍，目前市值达到1265亿港元。泡泡玛特引起了一股“goods”经济投资潮，其市盈率已经达到70多倍。而布鲁可作为一个新兴标的，按照发行价计算，今年市盈率有望在20倍左右，明年市盈率有望进一步下降10倍左右，很具有性价比。

　　此外2020年上市首日泡泡玛特高开超过100%，盘中最高上冲至81.75港元/股，最终报收于69港元/股，较发行价上涨79.22%，给打新的投资者带来丰厚收益。

　　从布鲁可开盘情况看，最新股价103.2港元/股，上涨42.85港元，中得一签有1.28万港元收益。

　　融资

　　招股书显示，在IPO前布鲁可共完成天使轮、Pre-A轮和A轮3轮融资，融资金额分别为8.57亿元、3.3亿元、6亿元，合计近18亿元。今年最后一轮股权转让价格为人民币32.27元/股，估值为72亿元。按照本次招股价区间，布鲁可估值再次翻番，达到140亿港元左右。

　　按照暗盘价格，布鲁可最新市值249亿港元。其对标的泡泡玛特最新市值1168亿港元。